RELATEED CONSULTING
相关咨询
选择了解马上在线沟通
服务时间:9:30-18:00
你可能遇到了下面的问题
关闭右侧工具栏

技术支持

8月高频数据有支撑点也有压力点 土地成交回落影
  • 作者:admin
  • 发表时间:2019-10-09 21:27
  • 来源:未知

  至善商学院

  上游工业原材料原油、铁矿石、螺纹钢价格继续调整,与避险相关的黄金、白银价格月内出现了较大幅度上行。

  第六,总体来看,经济呈现“结构性承压”的状态,有支撑点也有压力点;而终端需求偏弱,尤其土地成交回落影响刚开始。“稳增长”具有必要性。

  工业同步数据表现尚可,发电耗煤、压力支撑指标高炉开工数据显示工业同比较7月异常值有所改善。8月六大发电集团耗煤量同比增速-2.2%,较7月增速-13.9%显著改善。本月周度同比数据(-4.9%,-11.2%,-4.9%,1.9%)较上月周度同比数据(-17.2%,-17.3%,-18.9%,-9.4%)边际好转,且本月第四周的日均耗煤为今年五月以来首次转正。此外,本月高炉开工率(周)同比数据(69.5%,68.1%,68.2%,68.0%)较上月(66.0%,66.7%,66.7%,67.2%)亦存在一定改善。汽车半钢胎开工率同比亦略高于上月。高频数据表征下的生产活动修复迹象较为显著,8月工业增加值同比或较7月异常值有一定修复。从逻辑上看,工业同步数据存在下拉因素,比如出口环境和地产融资预期;但也存在支撑因素,如政策稳增长背景下融资环境的改善,以及基建开工修复的预期。

  需要提示的是,六大发电集团的发电耗煤量作为高频指标会受到丰水季分布(影响水电)以及天气因素(影响居民用电)的影响,其斜率只能当作参考。在某种意义上,它属于一个存在部分偏差的大样本。

  从对终端需求的跟踪看,土地成交和商品房成交均较上月趋缓,乘用车销量仍在偏低位。本月100大中城市土地成交累计同比录得-10.7%,外汇指标较7月同比-6.7%进一步放缓。从商品房成交周度数据来看,8月份30大中城市商品房成交面积周度同比(-2.1%,-6.3%,-18.7%,-5.7%)亦较上月周度同比(0%,19.5%,21.1%,0.5%)出现下滑,这里面可能包含着近期房地产融资收紧和利率政策趋严的影响。汽车消费修复趋势已现但尚不牢固,前三周乘联会当周批发和零售的当周日均销量增速分别为(-32%,-8%,-14%);(-31%,-12%,-17%)。

  上游工业原材料原油、铁矿石、螺纹钢价格继续调整,与避险相关的黄金、白银价格月内出现了较大幅度上行。IPE布油8月月均值环比下行7.9%,年内回落幅度仅次于6月份,铜价相较于7月大幅回落逾4个百分点。黑色系方面:同期铁矿石价格下跌逾23%至600元/吨。螺纹钢期货合约截止8月底录得3318元/吨,较7月3900元/吨显著下跌;(周)同比跌幅则录得(-2.4%,-5.0%,-15.3%,-15.1%),即上旬螺纹钢期货价波动与上月持平,下旬螺纹钢价格较去年同期跌幅有所扩大,导致南华综合指数和南华工业品指数月均值的环比分别为-2.6%和-4.6%。总体来看,与工业相关的原材料价格表现低迷,显示出大宗商品预期中对于经济的判断仍然谨慎。COMEX黄金和白银呈现普涨,分别较7月上行6.4%以及11.8%.,全球市场对资金避险需求依然偏强。

  建材价格较上游偏强,水泥、玻璃等均环比有所上升。水泥价格指数逐周有所上升;玻璃价格7月和8月连续两个月月均值有所抬升。这与PMI建筑业指数相对偏高的状态比较匹配,8月PMI为61.2,亦强于季节性。这可能和房地产施工、竣工状况仍阶段性偏强有关。

  一般物价之中,水果蔬菜价格季节性回落,但猪肉价格上行呈逐周加速之势。7月以来蔬菜水果价格季节性回落,猪肉价格受猪周期叠加非洲猪瘟影响仍加速上行,22个省市猪肉平均价上行至36.1元/千克,相比7月末数据27.6元/千克,环比涨幅达30.8%。所以尽管CPI整体基数上升,猪肉价格对CPI仍会形成较为显著的结构性带动。

  总体来看,经济呈现“结构性承压”的状态,有支撑点也有压力点;“稳增长”具有必要性。从高频数据看,经济存在韧性区,比如建筑业产业链,以及部分工业链条;也存在压力区,比如在趋弱的地产投资需求,土地成交回落后续会带来连锁影响。从最简单的意义上来说,上游价格是全球工业预期的影子指标,上游价格在走低意味着预期依然承压。稳增长依然具有必要性。

  需要提示的是,六大发电集团的发电耗煤量作为高频指标会受到丰水季分布(影响水电)以及天气因素(影响居民用电)的影响,其斜率只能当作参考。在某种意义上,它属于一个存在部分偏差的大样本。以天气为例:通常由于夏季气温偏高,居民用电量占比提升且波动较大,夏季发电耗煤量与生产活动的关联性趋于背离。统计全国32个省、自治区省会以及直辖市的月平均气温情况,并对夏季气温(每年5月-每年9月)的数据样本以及非夏季数据(每年10月-次年4月)的数据样本分为两类,并分别与同期六大发电集团耗煤进行回归处理:结果显示夏季样本的显著性R方为0.24,高于非夏季样本的R方0.07。然而考虑到今年夏季相较于2018年极端气温下降显著,今年夏季生活与生产性服务业用电有所降低,发电耗煤更能表征总体工业生产活动强弱,数据偏强或与生产回暖直接挂钩。

  对终端需求的跟踪看,土地成交和商品房成交均较上月趋缓,乘用车销量仍在低位。本月100大中城市土地成交累计同比录得-10.7%,较7月同比-6.7%进一步放缓。从商品房成交周度数据来看,8月份30大中城市商品房成交面积周度同比(-2.1%,-6.3%,-18.7%,-5.7%)亦较上月周度同比(0%,19.5%,21.1%,0.5%)出现下滑,这里面可能包含着近期房地产融资收紧和利率政策趋严的影响。汽车消费修复趋势已现但尚不牢固,前三周乘联会当周批发和零售的当周日均销量增速分别为(-32%,-8%,-14%);(-31%,-12%,-17%)。由于乘用车销量与地产景气度联系紧密,整体或反映近期房地产融资收紧和利率政策趋严、房地产长效机制影响下的政策约束较强。

  上游工业原材料原油、铁矿石、螺纹钢价格继续调整,与避险相关的黄金、白银价格月内出现了较大幅度上行。IPE布油8月月均值环比下行7.9%,年内回落幅度仅次于6月份,铜价相较于7月大幅回落逾4个百分点。黑色系方面:同期铁矿石价格下跌逾23%至600元/吨。螺纹钢期货合约截止8月底录得3318元/吨,较7月3900元/吨显著下跌;周同比跌幅则录得(-2.4%,-5.0%,-15.3%,-15.1%),即上旬螺纹钢期货价波动与上月持平,下旬螺纹钢价格较去年同期跌幅有所扩大,导致南华综合指数和南华工业品指数月均值的环比分别为-2.6%和-4.6%。总体来看,与工业相关的原材料价格表现低迷,显示出大宗商品预期中对于经济的判断仍然谨慎。此外PMI相应分项指标考察,PMI购进价格与原材料库存持续收缩,与同期上游原油等价格继续调整、制造业需求偏弱等因素有关。结合地产销售数据阶段性疲弱,预计8月民间投资(房地产+制造业投资)仍处于寻底震荡区间。

  与之形成对应的是:COMEX黄金和白银呈现普涨,分别较7月上行6.4%以及11.8%.,全球市场对资金避险需求依然偏强。

  建材价格较上游偏强,水泥、玻璃等均环比有所上升。水泥价格指数逐周有所上升;玻璃价格7月和8月连续两个月月均值有所抬升。这与PMI建筑业指数相对偏高的状态比较匹配,8月PMI为61.2,亦强于季节性。这可能和房地产施工、竣工状况仍阶段性偏强有关。具体来看:全国水泥价格指数(周度)录得(143.9,143.7,144.1,145.6);8月下旬玻璃价格亦有所企稳,全国玻璃价格指数(周度)同比(-5.8%,-4.4%,-4.6%,-4.8%)。总体而言,竣工端建材价格较热卷、螺纹钢等表现偏强。观察到近期黑色系建材产量同步下行,预计供需双弱格局下的库存累积或与之相关。

  一般物价之中,水果蔬菜价格季节性回落,但猪肉价格上行则呈逐周加速之势。7月以来蔬菜水果价格季节性回落,猪肉价格受猪周期叠加非洲猪瘟影响仍加速上行,22个省市猪肉平均价上行至36.1元/千克,相比7月末数据27.6元/千克,环比涨幅达30.8%。